兴泊证券津联集团溢价约18%加注！威海银行飞奔扩表后、再迎国资“补血”

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来源：机构之家

　　威海银行（9677.HK）H股定增“补血”方案，已浮出水面。

　　机构之家关注到，12月21日，威海银行于港交所发布公告，该行与津联集团订立H股认购协议，拟向津联集团发行不超过1.5亿股H股，认购价为每股H股人民币3.29元，较最新收盘价3.06港元溢价约17.97%，合计总额不超过人民币4.935亿元。

　　图片系威海银行公告津联集团同意认购其新发H股

　　“姗姗来迟”的援手

　　回顾来看兴泊证券，威海银行定增计划早已启动。

　　早在7月31日，威海银行即对外公告，拟向合格认购方发行不超过7.58亿股内资股和不超过1.54亿股H股，分别对应募集资金不超过24.94亿元、5.06亿元，合计最多将募集30亿元。募集资金净额将全部用于补充该行核心一级资本。

　　或许是源于控股股东的“呵护”，在彼时威海银行定增公告中，还透露的本次发行内资股等发行对象可能包括山东高速集团及其控股子公司山东高速。同日，作为A股上市公司的山东高速（600350.SH）即“心有灵犀”地对外公告称，其将以3.29元/股股价认购威海银行不超过1.06亿股内资股，认购总额不超过3.48亿元。

　　威海银行9月1日公告则进一步确认这一结果。在参与本次认购前，山东高速系（山东高速集团及山东高速公司）合计持有该行28.20亿股，对应持股占比47.16%。在此次内资股认购协议下，两者均以“维持持股占比不变”为准则，合计认购新发内资股不超过4.30亿股，对应金额14.14亿元。

　　图片系威海银行9月1日公告与山东高速系签订内资股认购协议

　　不过，与山东高速系的积极性相比，津联集团此次响应可谓“姗姗来迟”。自7月底威海银行公告定增计划以来，时隔近5月，两者方才敲定“投资意向”。事实上，这家隶属天津国资委旗下，并负责开展跨境资本运作、资源整合、资金融通等功能的金融机构，于去年初方才跻身该行前十大股东之列。在彼时增持1.14亿H股之后，津联集团“蛰伏”至今，如今作为H股认购代表，出资参与威海银行此次“补血”行动。

　　从本次认购价格来看，无论是控股股东山东高速系，亦或是津联集团，均以每股人民币3.29元/股作为价格锚。作为早已于2020年即成功登陆港股市场的威海银行而言，本次定价无疑显示出股东层面对其“托举”：事实上，在历经近六年的资本市场洗礼后，威海银行仍处于破发状态，最新交易日股价收盘于每股3.07港元；对比来看，当前3.29元/股（折算3.61港元/股）的定增价，溢价17.97%。

　　规模扩张下的核心资本“焦虑”

　　回顾威海银行过去多年发展，其基本演绎典型的奔放式扩张节奏：在规模快速增长背景下，盈利水平未能全然跟进，进而导致内生资本补充不足，需要外部支援。考虑到核心一级资本补充条件严格（仅依赖于权益性融资或者利润留存等），作为“重仓”的股东，往往成为向其“输血”的对象，以期实现共赢局面。

　　根据威海银行披露的最新经营指标显示，截止今年三季度末，该行核心一级资本充足率已回落至8.02%，距离7.50%的监管红线仅一步之遥。这一紧迫局面，无疑将成为该行后续业务拓展的“拦路虎”。值得一提的是，截止去年年末，威海银行核心一级资本充足率仍高达9.31%，历经短短三季度已下降129BP！事实上，自2018年开始，威海银行核心一级资本水平即呈现出整体下滑趋势。在这之中，该行已两度启用股权融资，包括2018年发行内资股募资22.4亿元，以及2020年的港股上市融资29.4亿港元。

　　这背后的规模增长与利润留存之矛盾却凸显其中。2019年至2024年，威海银行已然实现规模翻番：总资产从2246亿元快速扩张至4415亿元，并于今年上半年末进一步增长至4838亿元。与此同时，该行风险加权资产则从2019年的1509亿元增长至2024年的2737亿元，并于今年三季度末突破3000亿关口。然而，作为对比，其净利润规模却仅从2019年的14.4亿累计增长38%至2024年的19.9亿元，无法匹配其快速扩表节奏。尤其是在过去的2023年和2024年，其净利润增速仅为1.4%、3.0%，略显疲态。

　　如今，威海银行站在核心一级资本“临界”的窘迫局面中，对外融资似乎成为唯一可选项。往后看，这家深耕威海当地的城商行，在做到资本节约型占用的同时，如何提升盈利能力以提供更强的“增量”，则是其后续发展的长久之计。

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