深富策略 PC：三季度先抑后扬四季度或震荡上涨

　　三季度，国内PC市场呈现先跌后涨趋势。季度内下游需求逐渐恢复，PC市场逐渐消化社会库存，9月市场受成本推动及PC去库存化，市场实现反弹。展望四季度，PC装置集中检修较多，市场供应缩量，预计四季度国内PC市场震荡上涨。

　　三季度，国内PC市场呈现跌后反弹走势，7-8月盘面震荡走低，部分货源刷新历史低位，9月市场低位反弹，结束了自6月中旬以来市场连续下跌的趋势。以余姚利华益111BR为例，三季度市场均价为10992元/吨，环比下跌7.08%，季度内市场高点出现在7月1日，为11600元/吨，低点出现在9月2日，为10550元/吨，振幅为1050元/吨。季度内下游由传统淡季逐渐过渡到传统旺季，需求呈现先减后增趋势，7-8月市场供大于需价格持续走低。9月受成本承压较重，PC盈利水平不佳，卖方逐渐挺价，PC市场出现反弹，下游采购增量，社会库存逐渐得到转移，随着部分装置减少释放，PC供应存减量预期，利好加码推动PC市场不断走高。

　　成本形成支撑，推动PC市场实现价格反弹

　　三季度原料双酚A呈现不规则跌-涨-跌趋势，8月下旬起双酚A市场上涨行情带动PC市场实现反弹。8月双酚A行业亏损不断加深至1300元/吨，卖方逐渐挺价，叠加部分装置降负及停车，多重利好使得双酚A市场价格不断走高，而8月底PC市场供需博弈价格仍处于下跌通道，两者走势相背离。进入9月，原料上涨趋势难改，非光气法PC行业毛利亏损达到1200元/吨左右，卖方看空心态逐渐谨慎，贸易商入市采补空单，市场报盘逐渐试探性上涨，PC行业结束近三个月的下跌行情。

　　市场逐渐去库存，配合需求旺季继续上涨

　　三季度国内PC市场总供应预估值为101.73万吨，环比基本持平，同比增加3.55%。三季度国内PC装置检修相对较少，整体运行相对较为稳定，PC行业月度开工负荷率在72%-78%，季度内有新产能计入，但新装置运行五成左右，一定程度上拉低了行业开工负荷率。7-8月，贸易商库存水平高位，市场供应偏多，下游刚需跟进，供需博弈使得PC盘面呈现下跌趋势，卖方多提前让价销售。8月起，随着炎热天气结束，下游改性行业需求率先逐渐回温，其他行业订单增加缓慢，维持刚需跟进。进入9月，原料上涨推动PC市场价格小幅走高，部分下游采购，卖方库存部分得到转移，中旬起工厂及贸易商逐渐提前销售10月货源，随着部分工厂临时宣布停车计划，市场供应存缩量预期，市场上涨逐渐加速，下游看涨集中入市采购，贸易商采补空单，工厂现货紧缺，贸易商库存水平亦得到转移，PC市场呈现上涨态势。